El 6 de mayo pasado Pauta, el medio de la CChC, sufrió un cambio de timón. Ese día salió su jefatura completa

El viernes pasado los rumores que circulaban en los pasillos de radio Pauta se hicieron realidad: todo el equipo directivo fue removido. Ya se sabía que el director del medio, Cristián Rodríguez, había presentado su renuncia el 11 de abril para asumir como profesor tiempo completo en la Facultad de Comunicaciones de la Universidad de Los Andes, pero el movimiento de piezas que implicó el despido del editor general, Eduardo Olivares, el gerente general, Felipe Márquez, además de las periodistas Marcela Gómez, Anita Sanhueza, Alejandra Becerra e Isabel Plant, fue sorpresivo.

Se trata, aseguran desde el medio, de un cambio estructural que obedece a razones financieras. La radio y plataforma web nació en 2018 al alero de la Cámara Chilena de la Construcción (CChC) con el objetivo ser un aporte al diálogo en el país generando contenido propio. “La Cámara se embarcó en este proyecto con mucha ilusión, pero siempre con la idea de que en el mediano plazo fuera sustentable”, dice alguien cercano a Pauta.

El estallido, la pandemia y la crisis general de financiamiento en los medios, fueron factores que no ayudaron comercialmente.

En julio se espera que el SII acoja la petición de las sociedades cascadas y acepte el pago de más de US$ 49 millones de tributos adeudados. A cambio, las sociedades ligadas a Julio Ponce -a través de las cuales participa en SQM-iniciarán un proceso de fusión, momento esperado hace décadas en el mercado.

Aunque estaban convencidos de que el Servicio de Impuestos Internos (SII) no tenía la razón, y por eso se enfrascaron en largos juicios tributarios, quienes administran las cascadas a través de las cuales Julio Ponce participa en

SQM, apostaron por cerrar esos capítulos. ¿La razón? Avanzar cuanto antes en la fusión de las cinco sociedades.

El Grupo Pampa decidió el 7 de marzo ingresar a la página del SII y allanarse a un artículo de la última modernización tributaria del gobierno pasado que permite reconocer el criterio de las liquidaciones del SII y pagar los impuestos adeudados, ahorrándose multas e intereses. Y para eso contrataron al estudio jurídico de Soledad Recabarren en agosto del año pasado, el que pasó meses analizando las opciones y requisitos. Finalmente, todos los directorios de las sociedades en litigio dieron el sí.

El SII, hoy dirigido por Hernán Frigolett, tiene seis meses para verificar que los requisitos contemplados en la norma los cumplieron las cascadas. Y con ello, liquidar los impuestos adeudados.

Los montos no son menores. Norte Grande pagará US$ 4,4 millones, Oro Blanco US$ 20 millones, Pampa otros US$ 24 millones y Nitratos US$ 78 mil. Ya consignaron el 35% de cada deuda, para poder acceder a que el SII les revise el acuerdo. Además, consignaron el total de los montos en sus estados financieros al cierre de diciembre de 2021.

Según quienes conocen la interna de las sociedades, sus ejecutivos están convencidos de que conseguirán el acuerdo. Los criterios son objetivos y la norma deja poco espacio para que la autoridad tributaria cambie de posición respecto a otros contribuyentes. El único criterio subjetivo sería que el monto que las sociedades estimaron que les iba a costar el acuerdo, cambie a favor del Servicio. Sin embargo, las cascadas gracias a los buenos resultados de SQM tienen un buen nivel de caja y espacio para endeudarse más si fuese necesario.

“Aquí no se está condonando deuda, ni pidiendo un favor. El Grupo está usando la ley y la norma y cumpliendo los requisitos. Hay cero espacio para una decisión subjetiva o política”, dice un conocedor.

El cambio de gobierno y el recelo con que puedan mirar a Soqui y su antiguo controlador, no es algo que preocupe al interior del grupo, confidencian cercanos. De hecho, por primera vez en varios años, los directores de las cascadas se han llevado bien entre ellos, a pesar de que no todos fueron elegidos por el controlador.

Fusión va

Amarrado directamente a la decisión tributaria que deben tomar el departamento jurídico de la dirección oriente del SII, más las unidades de Fiscalización y eventualmente Grandes Contribuyentes, está el siguiente paso del plan para fusionarse.

Según fuentes informadas, el mismo estudio de Recabarren estaría preparando el camino legal y las opciones para dicho ordenamiento de las cascadas, aunque todavía no se anuncia como asesor legal formalmente. Sobre la mesa están todas las opciones: desde dejar una sola cascada que mantenga la participación sobre SQM, o tener dos sociedades aguas arriba. Pero sí o sí van a ser menos de las cinco existentes hoy.

Detrás de esto está que las relaciones de los accionistas con el controlador han mejorado, sobre todo ahora que Ponce Lerou casi no se involucra ni en las cascadas ni menos en SQM. Además, ya no controlan SQM y el pacto con los chinos de Tianqi es de largo plazo, por lo que no arriesga perder su tercio de propiedad en la minera no metálica.

Por último, tener cinco sociedades es caro y burocrático, y el descuento por holding (es decir, la diferencia entre el valor de las cascadas y las acciones de SQM) es demasiado alto, lo que hace complejo el acceder a mejores y más financiamientos tanto para las sociedades, como para los otros accionistas que van a financiar sus propios negocios y valorizan su participación indirecta en SQM.

Según estimaciones preliminares, en la estructura que se defina, Ponce quedaría con el 60% de las cascadas, y el resto se repartiría a prorrata entre los otros accionistas, entre ellos Moneda, las AFP, y varios fondos de inversión importantes.

Lo mejor es que lo harán en un momento de oro para SQM y el precio del litio. El 18 de mayo la compañía presentará sus resultados y, según apuesta el mercado, los números serán increíbles, sobre todo en el segmento litio y sales solares.

Al día siguiente de la decisión del SII -lo que esperan ocurra no más allá de juliolos directorios de las cascadas decidirán quién será el banco de inversiones que los acompañará en la fusión. En el mercado hay expectación por quién se quede con ese deal, tanto por el alto monto que significará para el equipo asesor, como por lo simbólico de la operación. Ponce se opuso por décadas a una operación que hoy está en la puerta del horno.

BTG Pactual, Security y LarrainVial suenan como las opciones de asesores financieros para la operación. Sin embargo, en el mercado varios ven con más opciones al banco brasileño, el que en los últimos dos años ha sido uno de los principales prestamistas y soportes en la reestructuración de pasivos de las cascadas.

El rol de Silva

Todo el reordenamiento de las sociedades de cara a arreglarse con el SII y salir al mercado a fusionarse, lo ha liderado desde el piso 10 de El Trovador 4285 en Las Condes, Catalina Silva, la gerenta general de todas las cascadas desde marzo del año pasado.

La ejecutiva, que previo a este cargo no estaba relacionada con Ponce ni su círculo, ha tomado las riendas de la administración y lo primero que hizo fue profesionalizar los equipos. En septiembre del año pasado contrató a Angélica Puentes como gerenta de contabilidad y finanzas y en noviembre a Maximiliano Wild como gerente legal.

Puentes, ingeniera de la Universidad de Chile y máster de la Universidad de Barcelona, pasó antes por CCU, Masisa y Mall Plaza. Mientras que Wild es abogado de la Universidad de Chile con estudios en el LSE de Londres, y trabajó como abogado en la primera administración de Sebastián Piñera y en Sacyr.

Y desde que llegó, Silva no ha parado. Partió con el aumento de capital de SQM del año pasado, siguieron con la continuación del acuerdo con Tianqi para convivir en la mesa de la minera, y luego se puso a trabajar en arreglarse con el SII además de renegociar términos y condiciones de las deudas de las cascadas.

Ahora, viene el gran desafío de la ingeniera comercial de la Universidad Católica, experta en finanzas corporativas: cumplir con el anhelo del mercado, y ahora de Ponce, de fusionar sus cascadas.